海外市場策略周報

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1、海外市場策略周報2010年5月10日救援暫緩恐慌情緒，市場維持震蕩行情核心觀點(diǎn):分析師l歐盟與IMF緊急磋商推出的總規(guī)模涉及7500億歐元的救助計(jì)劃，將有助于全球金融市場的穩(wěn)定，短期內(nèi)市場的避險情緒有望回落。美國制造業(yè)的活力帶動就業(yè)市場復(fù)蘇，服務(wù)業(yè)的新增就業(yè)機(jī)會逐月遞增。本周市場的風(fēng)險偏好將向常態(tài)回歸，股市的回報率較前期有所下降。l4月份美國制造業(yè)的增長速度創(chuàng)下近6年來新高，制造業(yè)繼續(xù)充當(dāng)著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的引擎。從歷史數(shù)據(jù)來看，ISM指數(shù)與GDP之間的相關(guān)性在70%以上，目前的ISM指數(shù)已經(jīng)上升到了200

2、7年以前的水平，未來3個月的美國經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張速度有望加速。l受益于私營領(lǐng)域的雇主加大了用工力度，美國4月的非農(nóng)就業(yè)環(huán)人數(shù)已連續(xù)第四個月保持增長，增量創(chuàng)下四年來新高。4月的失業(yè)率意外增至9.9%，主要是由于人們重返就業(yè)市場，基數(shù)的擴(kuò)張?jiān)斐闪耸I(yè)人率的上升。l歐盟成員國財(cái)政部長達(dá)成總額7500億歐元的救助機(jī)制，以幫助可能陷入債務(wù)危機(jī)的歐元區(qū)成員國，防止希臘債務(wù)危機(jī)蔓延。如再有歐元區(qū)國家陷入債務(wù)危機(jī)，將可以申請獲得資金支持。希臘中長期融資還債壓力不容忽視。在2011年至2015年的平均每年就有接近380億歐元

3、的債務(wù)到期，占GDP的16%。PGIS其余三國情況略好與希臘，但仍高于歐盟的警戒線水平。信用危機(jī)的平息也僅意味著流動性層面的緩解，并不能扭轉(zhuǎn)希臘等國需要面對艱難的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整的事實(shí)，巨額的國家負(fù)債需要漫長的經(jīng)濟(jì)再平衡過程來消化。l美國股市步入股市周期中的成長階段，上市公司盈利穩(wěn)步增長，但股市回報并不十分顯著，甚至可能出現(xiàn)負(fù)值。近期的市場環(huán)境相對復(fù)雜，積極因素是補(bǔ)庫存拉動的經(jīng)濟(jì)增長有望在消費(fèi)擴(kuò)張中得到延續(xù)，上市公司業(yè)績有望超出預(yù)期等；負(fù)面因素為歐元區(qū)的主權(quán)債務(wù)問題，以及美國國內(nèi)的金融業(yè)改革等。市場將在

4、各種因素的博弈中呈現(xiàn)震蕩的走勢，股市的回報率較前期有所下降。卞曉寧策略分析師*：bianxiaoning@chinastock.com.cn(：(8610)66568482執(zhí)業(yè)證書編號：S0130109054136相關(guān)研究1．《從估值推動到業(yè)績推動的轉(zhuǎn)變》——2009年下半年香港市場投資策略報告2009.72．《復(fù)蘇形勢確立業(yè)績推升股指》——09年3季度投資策略報告2009.83．《復(fù)蘇步伐放緩股指短期震蕩》——2009年11月美國市場投資策略報告2009.11www.chinastock.com.

5、cn請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分每周海外市場策略研究報告目錄一、市場一周回顧1二、美ISM創(chuàng)新高，就業(yè)市場顯露復(fù)蘇3三、龐大救助計(jì)劃維穩(wěn)歐元6四、市場判斷6五、未來一周可關(guān)注的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)7插圖目錄82請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分每周海外市場策略研究報告歐洲方面，希臘主權(quán)債務(wù)問題愈演愈烈，全球金融市場遭受重創(chuàng)，歐盟與IMF不得不緊急磋商推出涉及總規(guī)模達(dá)7500億歐元的救助計(jì)劃，這一行動將有助于全球金融市場的穩(wěn)定，短期內(nèi)市場的避險情緒有望回落。美國方面，制造業(yè)的活力帶動就業(yè)市場復(fù)蘇，服務(wù)業(yè)的新增就

6、業(yè)機(jī)會逐月遞增。本周市場的風(fēng)險偏好將向常態(tài)回歸，股市的回報率較前期有所下降。一、市場一周回顧過去一周，希臘債務(wù)危機(jī)在歐元區(qū)擴(kuò)散，市場避險情緒高漲，全球金融市場遭到重創(chuàng)。盡管希臘議會通過了力度更大的財(cái)政緊縮方案，并獲得歐盟及IMF聯(lián)手提供的1100億歐元的救助基金，但仍未能令市場對其政府執(zhí)行力的擔(dān)憂情緒得到舒緩。繼標(biāo)普對西班牙、葡萄牙的經(jīng)濟(jì)展望提出下調(diào)，兩國的償債能力相繼受到市場嚴(yán)重質(zhì)疑，CDS息差大幅上升，十年期國債收益率較德國顯著擴(kuò)大。美國方面，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇，就業(yè)市場出現(xiàn)轉(zhuǎn)暖跡象，ISM指數(shù)創(chuàng)歷史

7、新高顯示制造業(yè)繼續(xù)擴(kuò)張。從股市方面看，歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)導(dǎo)致市場恐慌情緒驟增，全球股市均出現(xiàn)大幅下挫，MSCI全球指數(shù)下跌8%，抹殺了2010年以來的全部漲幅。處于危機(jī)中心的希臘、西班牙、葡萄牙主要股指跌幅分別達(dá)12.8%、13.8%以及9.7%，美股受牽連大跌6.4%，盤中更是創(chuàng)下歷史單日最大下跌點(diǎn)位。新興市場也未能幸免本輪暴跌，但跌幅略小，俄羅斯、中國、巴西以及印度分別大跌12.9%、6.3%、6.1%和4.5%。從貨幣匯率看，在恐慌情緒的打壓下，歐元遭到拋售，周下跌4.08%，美元指數(shù)上漲3.2%

8、至84.45的年能新高。從商品市場看，全球避險情緒高漲，黃金作為避險資產(chǎn)受到追捧，每盎司上漲至1210美元，接近1221美元的歷史高點(diǎn)，原油及主要金屬出現(xiàn)重挫。圖1：成熟市場主要股指表現(xiàn)（5月3日—5月7日）資料來源：Bloomberg，中國銀河證券研究所圖2：新興市場主要股指表現(xiàn)（5月3日—5月7日）資料來源：Bloomberg，中國銀河證券研究所8請務(wù)必閱讀正文后的免責(zé)聲明部分每周海外市場策略研究報告圖3：主要大宗商品表現(xiàn)（5月3日—5月7日）資料來源：Bloom