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《美聯(lián)儲7月議息會議點評｜中銀國際》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關內容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、宏觀經(jīng)濟
2、證券研究報告—點評報告2019年8月1日[Table_Title]8月海外宏觀動態(tài)點評美聯(lián)儲如期降息25bp，鮑威爾措辭中性美聯(lián)儲北京時間8月1日會議決定降息25bp，符合預期。美聯(lián)儲主席鮑威爾措辭中性，我們認為不排除以后再次加息的可能性?？傮w而言，這體現(xiàn)出全球經(jīng)濟下行壓力，中長期仍比較看好避險資產(chǎn)-黃金。[Table_Summary]?美聯(lián)儲降息是預料之中，這是08年金融危機后的首次降息。經(jīng)濟先行指標每周工時連續(xù)三季度下降，美國經(jīng)濟已進入衰退式下降。存貨投資下滑、出口增速回落、個人消費支出低迷、美
3、國經(jīng)濟即將迎來拐點，明年的降息幅度或將更大。?全球寬松周期已開啟，多國央行多次降息，流動性寬松有利于債市。隨著美聯(lián)儲未來降息的逐步落地美債收益率或將持續(xù)小幅度下跌。?美國通脹率預期低于美聯(lián)儲目標，市場預期的降息幅度不足以刺激通脹。?全球經(jīng)濟景氣度下行，風險資產(chǎn)溢價逐漸退去，避險情緒上升。由于前景不振，黃金即使短期調整，中期仍然看好上漲，仍具有配置價值。?風險提示：全球經(jīng)濟增長超預期，債券收益率下降不及預期，黃金上漲不及預期。相關研究報告《7月海外宏觀動態(tài)點評：美國GDP好于預期，但[Table_related
4、report]PCE不振》20190727《7月海外宏觀動態(tài)點評：美國CPI超預期，但7月降息概率仍大》20190711《7月海外宏觀動態(tài)點評：美國非農超預期，黃金承壓》20190707中銀國際證券股份有限公司具備證券投資咨詢業(yè)務資格宏觀及策略[Table_錢思韻Economy]（8621）20328516siyun.qian@bocichina.com證券投資咨詢業(yè)務證書編號：S1300517100002朱啟兵（8610）66229359qibing.zhu@bocichina.com證券投資咨詢業(yè)務證書編
5、號：S1300516090001[Table_Analyser錢思韻（s證券投資咨詢業(yè)務證書編號：iyun8621.qian@bocichina.com）20328516]S1300517100002朱啟兵美聯(lián)儲如期降息25bp，鮑威爾措辭中性北京時間8月1日凌晨，美聯(lián)儲將聯(lián)邦基金利率目標下調25個基點至2%-2.25%，為2008年底以來首次降息，符合預期。美聯(lián)儲FOMC聲明顯示，降息的決定是由于全球發(fā)展和通脹壓力：將于8月1日結束縮表計劃。會后鮑威爾發(fā)言影響，市場盤中巨幅波動，美元指數(shù)直線拉升，美股和黃金
6、跳水。美元指數(shù)最高報98.69，創(chuàng)逾兩年新高。我們認為，1.此次降息在預期之內，這是08年金融危機之后的首次降息。經(jīng)濟先行指標每周工時已經(jīng)連續(xù)三季度下降，揭示出美國企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況正在收縮，經(jīng)濟活力正在下降。二季度美國投資增速較一季度回落11.7個百分點，主要受存貨投資下滑的影響；二季度美國凈出口對GDP的拉動由正轉負，出口增速回落是主要拖累；二季度美國個人消費支出增速雖反彈至4.3%，但仍然處于較低區(qū)間。雖然美國零售和非農就業(yè)好于預期，但6月主要經(jīng)濟數(shù)據(jù)依舊疲弱，7月Markit制造業(yè)PMI下滑至榮枯線5
7、0，創(chuàng)118個月最低。因此，我們認為此輪降息是衰退型降息而非保險型降息。歷史數(shù)據(jù)顯示，主要的長短期美債收益率倒掛往往領先于美國經(jīng)濟衰退和股市調整，2018年12月，美國3年期和5年期國債收益率倒掛，根據(jù)歷史經(jīng)驗將可能在一年后出現(xiàn)經(jīng)濟增長拐點，明年由于歐洲經(jīng)濟不振和美國拐頭向下，有可能使得經(jīng)濟情勢更加悲觀。而在此背景下，美聯(lián)儲的政策將更為關鍵。美聯(lián)儲主席鮑威爾在隨后的發(fā)布會上暗示：此次降息并不必然是寬松周期的開始。但鮑威爾隨后表示，我沒有說只是一次降息；不是長期降息周期的開始但可能會再降息。同時鮑威爾強調，不要
8、以為我們再也不會加息了；必要時我們將大膽運用所有工具。因此鮑威爾的發(fā)言被認為是中性，不及此前的寬松周期即將到來的預期，使得美股和黃金都跳水。2.全球寬松周期已開啟，今年截至7月31日已有16個國家的央行共進行了19次降息，美聯(lián)儲利率是全球利率的錨，因有降息預期所以開啟了其他國家的降息潮。同時各國利率下降、流動性寬松有利于債市。而10年期美債收益率近期已大幅跌至2%上方，市場對降息已PRICEIN很大一部分，因此邊際下降空間已較小，但隨著美聯(lián)儲未來降息的逐步落地可能還會小幅下跌。圖表1.2019年以來各國的降息
9、操作時間國家操作2.7印度將基準利率下調25個基點至6.25%2.14埃及將存款利率從16.75降至15.75%，貸款利率從17.75降至16.75%2.26吉爾吉斯斯坦4.75%下調政策利率至4.50%3.13格魯吉亞6.75%下調至6.5%3.15阿塞拜疆將其再融資利率從9.25%下調至9%3.19牙買加將利率下調25個基點至1.25%3.22巴拉圭政策利率下調25個基點至4.75%3.26尼日
