產(chǎn)權(quán)交易市場的定義

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1、第一章產(chǎn)權(quán)交易市場的定義一、中國的產(chǎn)權(quán)交易所（中心）“產(chǎn)權(quán)交易市場（所或中心）”的產(chǎn)生和發(fā)展是中國從計劃經(jīng)濟體制向市場經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型過程中出現(xiàn)的一個特有現(xiàn)象。它的主要特征有：（1）它是一個有著實物形態(tài)的交易市場；（2）它的性質(zhì)大多是國有事業(yè)法人制，少數(shù)為公司制；（3）它的交易品種是混雜的，既包括證券化的非上市股份有限公司的股權(quán)，也包括各類企業(yè)的有形資產(chǎn)和無形資產(chǎn)，還包括各類有限責任公司的“出資”，其中主體品種是國有和集體企業(yè)的各類產(chǎn)權(quán)；（4）它的業(yè)務定位是“萬能”的，既提供企業(yè)各類產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓、拍賣、

2、股權(quán)登記托管等產(chǎn)權(quán)交易服務，也提供資產(chǎn)評估、信息服務、財務顧問、管理咨詢等服務；（5）它的交易模式是“信息發(fā)布、撮合成交”，是不連續(xù)的、“一單”對“一單”的；（6）它的交易主體是機構(gòu)會員，實行交易商席位制和會員代理制；（7）它的監(jiān)管是多頭的，行政性的隸屬監(jiān)管。因成立背景不同，有的交易市場由國資、財政、計劃、經(jīng)貿(mào)部門監(jiān)管，有的則由上級科技部門監(jiān)管；（8）它的價格發(fā)現(xiàn)機制是殘缺的。一方面，國有股權(quán)的定價不得低于每股凈資產(chǎn)，國有資產(chǎn)的評估價格必須得到國資部門的確認；另一方面，多數(shù)交易的價格是雙邊協(xié)議確定

3、的，而不是集合競價的結(jié)果。顯然，這樣一個市場具有特殊性。因為我們既無法從其他國家的市場體系中找到對應物，也很難從正統(tǒng)的宏微觀經(jīng)濟學理論中導出這樣一個市場。它是完全“中國特色的”，是中國經(jīng)濟體制轉(zhuǎn)型、資本市場結(jié)構(gòu)性缺陷和國家金融管制的產(chǎn)物！一方面，過去20年，中國經(jīng)濟逐步邁向了市場經(jīng)濟的軌道，國企改革和私人經(jīng)濟的發(fā)展產(chǎn)生了對產(chǎn)權(quán)交易的強烈需求；另一方面，國家為防范金融風險、保證公有制的主導地位而對包括資本市場在內(nèi)的整個金融市場實行了嚴格管制，中國的產(chǎn)權(quán)交易市場就是在國家金融管制這樣一種約束條件下為適

4、應市場經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)在要求而產(chǎn)生的。二、產(chǎn)權(quán)交易市場的定義1、產(chǎn)權(quán)要給“產(chǎn)權(quán)交易市場”下一個相對準確的定義，首先就必須弄清楚什么叫“產(chǎn)權(quán)（propertyrights）”。在經(jīng)濟學上，“產(chǎn)權(quán)”是使用稀缺資源的一組權(quán)利，是對給定財產(chǎn)的占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)，按照張維迎的論述，它和財產(chǎn)所有權(quán)（ownershipoftheasset）是等價概念馬克思是歷史上第一位具有產(chǎn)權(quán)理論的社會科學理論家。Pejovich,Steve就曾指出：“盡管在馬克思之前的許多社會科學家包括亞當·斯密都重視產(chǎn)權(quán)，馬克思卻

5、第一個斷言，對于產(chǎn)權(quán)的規(guī)范是因為人們要解決他們面臨的資源稀缺問題，而且產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)會以其特定而可預見的方式來影響經(jīng)濟行為?！眳⒁奫冰]思拉恩·埃格特森著、吳經(jīng)邦等譯《新制度經(jīng)濟學》，第35頁、55頁/商務印書館，1996年10月第1版。。產(chǎn)權(quán)等價于財產(chǎn)所有權(quán)說明：對應不同的財產(chǎn)所有者，產(chǎn)權(quán)有多個層次，包括個人財產(chǎn)所有權(quán)、法人財產(chǎn)所有權(quán)、國家財產(chǎn)所有權(quán)等。在中關(guān)村產(chǎn)權(quán)交易所最近的研究出版的專著熊焰主編《國有資產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)整與產(chǎn)權(quán)交易所》第55-56頁，中，分別將產(chǎn)權(quán)的這幾個不同層次劃分為：原始產(chǎn)權(quán)、法人產(chǎn)權(quán)

6、和終極所有權(quán)。所謂原始產(chǎn)權(quán)是指資產(chǎn)的所有權(quán)，是受法律確認和保護的經(jīng)濟利益主體對財產(chǎn)的排他性的歸屬關(guān)系，包括所有者依法對自己的財產(chǎn)享有占有、使用、收益和處分的權(quán)利；所謂法人產(chǎn)權(quán)即法人財產(chǎn)權(quán)，其中包括經(jīng)營權(quán)，是指法人企業(yè)對資產(chǎn)所有者授予其經(jīng)營的資產(chǎn)享有占有、使用、收益和處分的權(quán)利；所謂終極所有權(quán)則包括股權(quán)和債權(quán)，在實行法人制度后，由于企業(yè)擁有對資產(chǎn)的法人所有權(quán)，原始產(chǎn)權(quán)便轉(zhuǎn)變成了股權(quán)和債權(quán)，原始出資者能利用股東或債權(quán)人的各項權(quán)利對法企業(yè)產(chǎn)生影響，但不能直接干預企業(yè)的經(jīng)營活動。但該項研究對產(chǎn)權(quán)的定義仍然

7、存在歧義。其中最主要的是抹殺了財產(chǎn)所有權(quán)與企業(yè)所有權(quán)的區(qū)別。在該著作第57頁明確提到，“財產(chǎn)所有權(quán)（可以簡稱所有權(quán)）是確定物的最終歸屬，表明主體對物獨占和壟斷的財產(chǎn)權(quán)利，是同一物上不依存于其他權(quán)利而獨立存在的財產(chǎn)權(quán)利。一方面，產(chǎn)權(quán)不等于所有權(quán)，所有權(quán)強調(diào)的是被法律規(guī)定的所屬關(guān)系，而產(chǎn)權(quán)強調(diào)的是實際的經(jīng)濟利益；另一方面，所有權(quán)又是財產(chǎn)（特別是生產(chǎn)資料）在商品生產(chǎn)和交換中所形成的一系列產(chǎn)權(quán)中最基本、最核心的、最本源的產(chǎn)權(quán)······從上述分析可以認為，產(chǎn)權(quán)是在既定的生產(chǎn)資料所有制內(nèi)部，由所有制實現(xiàn)形式

8、所決定并反映生產(chǎn)關(guān)系，以財產(chǎn)所有權(quán)為基礎(chǔ)而形成的、反映不同經(jīng)濟主體對一定財產(chǎn)的不同方面、不同程度的權(quán)利及相應義務的法律形式?！焙苊黠@，在這里，研究者將所有權(quán)等同于了財產(chǎn)所有權(quán)，而將財產(chǎn)所有權(quán)又等同于了法律意義上的所屬關(guān)系，繼而對產(chǎn)權(quán)與財產(chǎn)所有權(quán)作了區(qū)分。顯然，這樣的分析存在問題。首先，所有權(quán)不等于財產(chǎn)所有權(quán)。所有權(quán)除了財產(chǎn)所有權(quán)外，還包括企業(yè)所有權(quán)。在經(jīng)濟學上，因為企業(yè)是由不同財產(chǎn)所有者組成的，所以財產(chǎn)所有權(quán)不等于企業(yè)所有權(quán)（ownershipofthefirm），盡管企業(yè)本身作為