產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的定義

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1、第一章產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的定義一、中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易所（中心）“產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)（所或中心）”的產(chǎn)生和發(fā)展是中國(guó)從計(jì)劃經(jīng)濟(jì)體制向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型過(guò)程中出現(xiàn)的一個(gè)特有現(xiàn)象。它的主要特征有：（1）它是一個(gè)有著實(shí)物形態(tài)的交易市場(chǎng)；（2）它的性質(zhì)大多是國(guó)有事業(yè)法人制，少數(shù)為公司制；（3）它的交易品種是混雜的，既包括證券化的非上市股份有限公司的股權(quán)，也包括各類(lèi)企業(yè)的有形資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)，還包括各類(lèi)有限責(zé)任公司的“出資”，其中主體品種是國(guó)有和集體企業(yè)的各類(lèi)產(chǎn)權(quán)；（4）它的業(yè)務(wù)定位是“萬(wàn)能”的，既提供企業(yè)各類(lèi)產(chǎn)權(quán)的轉(zhuǎn)讓、拍賣(mài)、

2、股權(quán)登記托管等產(chǎn)權(quán)交易服務(wù)，也提供資產(chǎn)評(píng)估、信息服務(wù)、財(cái)務(wù)顧問(wèn)、管理咨詢(xún)等服務(wù)；（5）它的交易模式是“信息發(fā)布、撮合成交”，是不連續(xù)的、“一單”對(duì)“一單”的；（6）它的交易主體是機(jī)構(gòu)會(huì)員，實(shí)行交易商席位制和會(huì)員代理制；（7）它的監(jiān)管是多頭的，行政性的隸屬監(jiān)管。因成立背景不同，有的交易市場(chǎng)由國(guó)資、財(cái)政、計(jì)劃、經(jīng)貿(mào)部門(mén)監(jiān)管，有的則由上級(jí)科技部門(mén)監(jiān)管；（8）它的價(jià)格發(fā)現(xiàn)機(jī)制是殘缺的。一方面，國(guó)有股權(quán)的定價(jià)不得低于每股凈資產(chǎn)，國(guó)有資產(chǎn)的評(píng)估價(jià)格必須得到國(guó)資部門(mén)的確認(rèn)；另一方面，多數(shù)交易的價(jià)格是雙邊協(xié)議確定

3、的，而不是集合競(jìng)價(jià)的結(jié)果。顯然，這樣一個(gè)市場(chǎng)具有特殊性。因?yàn)槲覀兗葻o(wú)法從其他國(guó)家的市場(chǎng)體系中找到對(duì)應(yīng)物，也很難從正統(tǒng)的宏微觀經(jīng)濟(jì)學(xué)理論中導(dǎo)出這樣一個(gè)市場(chǎng)。它是完全“中國(guó)特色的”，是中國(guó)經(jīng)濟(jì)體制轉(zhuǎn)型、資本市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性缺陷和國(guó)家金融管制的產(chǎn)物！一方面，過(guò)去20年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步邁向了市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的軌道，國(guó)企改革和私人經(jīng)濟(jì)的發(fā)展產(chǎn)生了對(duì)產(chǎn)權(quán)交易的強(qiáng)烈需求；另一方面，國(guó)家為防范金融風(fēng)險(xiǎn)、保證公有制的主導(dǎo)地位而對(duì)包括資本市場(chǎng)在內(nèi)的整個(gè)金融市場(chǎng)實(shí)行了嚴(yán)格管制，中國(guó)的產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)就是在國(guó)家金融管制這樣一種約束條件下為適

4、應(yīng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)在要求而產(chǎn)生的。二、產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)的定義1、產(chǎn)權(quán)要給“產(chǎn)權(quán)交易市場(chǎng)”下一個(gè)相對(duì)準(zhǔn)確的定義，首先就必須弄清楚什么叫“產(chǎn)權(quán)（propertyrights）”。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，“產(chǎn)權(quán)”是使用稀缺資源的一組權(quán)利，是對(duì)給定財(cái)產(chǎn)的占有權(quán)、使用權(quán)、收益權(quán)和轉(zhuǎn)讓權(quán)，按照張維迎的論述，它和財(cái)產(chǎn)所有權(quán)（ownershipoftheasset）是等價(jià)概念馬克思是歷史上第一位具有產(chǎn)權(quán)理論的社會(huì)科學(xué)理論家。Pejovich,Steve就曾指出：“盡管在馬克思之前的許多社會(huì)科學(xué)家包括亞當(dāng)·斯密都重視產(chǎn)權(quán)，馬克思卻

5、第一個(gè)斷言，對(duì)于產(chǎn)權(quán)的規(guī)范是因?yàn)槿藗円鉀Q他們面臨的資源稀缺問(wèn)題，而且產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)會(huì)以其特定而可預(yù)見(jiàn)的方式來(lái)影響經(jīng)濟(jì)行為。”參見(jiàn)[冰]思拉恩·埃格特森著、吳經(jīng)邦等譯《新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)》，第35頁(yè)、55頁(yè)/商務(wù)印書(shū)館，1996年10月第1版。。產(chǎn)權(quán)等價(jià)于財(cái)產(chǎn)所有權(quán)說(shuō)明：對(duì)應(yīng)不同的財(cái)產(chǎn)所有者，產(chǎn)權(quán)有多個(gè)層次，包括個(gè)人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、法人財(cái)產(chǎn)所有權(quán)、國(guó)家財(cái)產(chǎn)所有權(quán)等。在中關(guān)村產(chǎn)權(quán)交易所最近的研究出版的專(zhuān)著熊焰主編《國(guó)有資產(chǎn)戰(zhàn)略調(diào)整與產(chǎn)權(quán)交易所》第55-56頁(yè)，中，分別將產(chǎn)權(quán)的這幾個(gè)不同層次劃分為：原始產(chǎn)權(quán)、法人產(chǎn)權(quán)

6、和終極所有權(quán)。所謂原始產(chǎn)權(quán)是指資產(chǎn)的所有權(quán)，是受法律確認(rèn)和保護(hù)的經(jīng)濟(jì)利益主體對(duì)財(cái)產(chǎn)的排他性的歸屬關(guān)系，包括所有者依法對(duì)自己的財(cái)產(chǎn)享有占有、使用、收益和處分的權(quán)利；所謂法人產(chǎn)權(quán)即法人財(cái)產(chǎn)權(quán)，其中包括經(jīng)營(yíng)權(quán)，是指法人企業(yè)對(duì)資產(chǎn)所有者授予其經(jīng)營(yíng)的資產(chǎn)享有占有、使用、收益和處分的權(quán)利；所謂終極所有權(quán)則包括股權(quán)和債權(quán)，在實(shí)行法人制度后，由于企業(yè)擁有對(duì)資產(chǎn)的法人所有權(quán)，原始產(chǎn)權(quán)便轉(zhuǎn)變成了股權(quán)和債權(quán)，原始出資者能利用股東或債權(quán)人的各項(xiàng)權(quán)利對(duì)法企業(yè)產(chǎn)生影響，但不能直接干預(yù)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。但該項(xiàng)研究對(duì)產(chǎn)權(quán)的定義仍然

7、存在歧義。其中最主要的是抹殺了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與企業(yè)所有權(quán)的區(qū)別。在該著作第57頁(yè)明確提到，“財(cái)產(chǎn)所有權(quán)（可以簡(jiǎn)稱(chēng)所有權(quán)）是確定物的最終歸屬，表明主體對(duì)物獨(dú)占和壟斷的財(cái)產(chǎn)權(quán)利，是同一物上不依存于其他權(quán)利而獨(dú)立存在的財(cái)產(chǎn)權(quán)利。一方面，產(chǎn)權(quán)不等于所有權(quán)，所有權(quán)強(qiáng)調(diào)的是被法律規(guī)定的所屬關(guān)系，而產(chǎn)權(quán)強(qiáng)調(diào)的是實(shí)際的經(jīng)濟(jì)利益；另一方面，所有權(quán)又是財(cái)產(chǎn)（特別是生產(chǎn)資料）在商品生產(chǎn)和交換中所形成的一系列產(chǎn)權(quán)中最基本、最核心的、最本源的產(chǎn)權(quán)······從上述分析可以認(rèn)為，產(chǎn)權(quán)是在既定的生產(chǎn)資料所有制內(nèi)部，由所有制實(shí)現(xiàn)形式

8、所決定并反映生產(chǎn)關(guān)系，以財(cái)產(chǎn)所有權(quán)為基礎(chǔ)而形成的、反映不同經(jīng)濟(jì)主體對(duì)一定財(cái)產(chǎn)的不同方面、不同程度的權(quán)利及相應(yīng)義務(wù)的法律形式。”很明顯，在這里，研究者將所有權(quán)等同于了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)，而將財(cái)產(chǎn)所有權(quán)又等同于了法律意義上的所屬關(guān)系，繼而對(duì)產(chǎn)權(quán)與財(cái)產(chǎn)所有權(quán)作了區(qū)分。顯然，這樣的分析存在問(wèn)題。首先，所有權(quán)不等于財(cái)產(chǎn)所有權(quán)。所有權(quán)除了財(cái)產(chǎn)所有權(quán)外，還包括企業(yè)所有權(quán)。在經(jīng)濟(jì)學(xué)上，因?yàn)槠髽I(yè)是由不同財(cái)產(chǎn)所有者組成的，所以財(cái)產(chǎn)所有權(quán)不等于企業(yè)所有權(quán)（ownershipofthefirm），盡管企業(yè)本身作為