企業(yè)適度負債

《企業(yè)適度負債》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在工程資料-天天文庫。

1、實用標(biāo)準(zhǔn)文案摘要:適度負債經(jīng)營是企業(yè)常見方式,是財務(wù)管理的需要。從負債產(chǎn)生利息稅減及增加公司價值等幾個方面分析了負債對企業(yè)經(jīng)營的正向作用,進而對如何進行負債經(jīng)營進行了初步探討。關(guān)鍵詞:稅收節(jié)減;公司價值;負債經(jīng)營;經(jīng)營決策　　　　一、企業(yè)為什么要適度負債經(jīng)營和做用　　（一）企業(yè)為什么要適度負債經(jīng)營　　企業(yè)在較小業(yè)務(wù)獲得成功且規(guī)模逐漸擴大后常會遇到資金瓶頸。一個經(jīng)營良好的企業(yè)決不是完全沒有負債的企業(yè)。必要的負債是企業(yè)不斷發(fā)展的重要條件。作為企業(yè)的經(jīng)營管理者須充分利用負債經(jīng)營這一方式緩解企業(yè)的資金不足,增加企業(yè)內(nèi)部積累和形成企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟,起到借雞下蛋的效果。（二）適度負債經(jīng)營的作用1、負債經(jīng)

2、營能給經(jīng)營者帶來杠桿效應(yīng)。負債經(jīng)營者對債權(quán)人支付的利息是一項與企業(yè)盈利水平高低無關(guān)的固定支出，在企業(yè)的總資產(chǎn)收益率發(fā)生變動時，則會給企業(yè)所有者收益帶來大幅度的波動，這種效應(yīng)在財務(wù)管理中被稱之為“財務(wù)杠桿效應(yīng)”。負債對每股收益的杠桿作用程度可以通過計算財務(wù)杠桿系數(shù)來表示，財務(wù)杠桿系數(shù)(DFL)是每股收益變動百分比與稅息前利潤變動百分比的比率。杠桿系數(shù)可表示為：　　DFL=(ΔEPS/EPS)/(ΔEBIT/EBIT)=EBIT/(EBIT-I)　　其中，DFL—財務(wù)杠桿系數(shù)，ΔEPS—每股收益變動量，EPS—每股收益，ΔEBIT—稅息前利潤變化量，EPIT—稅息前利息，I—支付的利息?！　∵@

3、說明負債經(jīng)營只要投資收益率大于利息率情況下，企業(yè)是可以贏利的，負債經(jīng)營就能夠為企業(yè)帶來明顯的財務(wù)杠桿效應(yīng)。　　2、負債經(jīng)營可以彌補企業(yè)營運和長期發(fā)展資金的不足。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中，總有各種各樣的情況需要資金，而單靠企業(yè)內(nèi)部積累的自有資金，不僅在時間上不允許，而且在數(shù)目上也難以適應(yīng)其發(fā)展的需要；所以，企業(yè)在資金不足的情況下，負債經(jīng)營可以運用更大的資金力量擴大企業(yè)規(guī)模和經(jīng)濟實力，提高企業(yè)的運行效率和競爭力。一個企業(yè)不僅在資金不足時需要負債經(jīng)營，就是在資金比較充裕時負債經(jīng)營也是十分必要的。因為一個企業(yè)內(nèi)部積累的資金再多，只靠自有資金的企業(yè)規(guī)模和運用資金的數(shù)量總是有限的。企業(yè)通過負債可以有效地取

4、得和支配更多的資金量，合理地組織和協(xié)調(diào)資金比例關(guān)系，改善技術(shù)設(shè)備、改革工藝、引進先進技術(shù)，更新設(shè)備，擴大企業(yè)規(guī)模，拓寬經(jīng)營范圍，提高企業(yè)素質(zhì)，增強企業(yè)的經(jīng)濟實力和競爭能力。　　3、負債經(jīng)營不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)。在負債經(jīng)營的情況下，債權(quán)人無權(quán)參與企業(yè)的經(jīng)營決策，因此不會影響企業(yè)所有者對企業(yè)的控制權(quán)。　　4、節(jié)減稅收,增加利潤　　一般情況下,債務(wù)利息從稅前利潤中支付,可減少所得稅。如某公司急需融資借入B萬元,利率r%,假設(shè)某收入的邊際稅率t,則每年利息費用為rB,而利息支付帶來的稅收節(jié)減為trB,從而使現(xiàn)金流凈增了trB。而通過權(quán)益所取得的資金無法起到這種作用,股利支付須在稅后現(xiàn)金

5、流中產(chǎn)生,不能帶來稅收節(jié)減增加利潤的效果?！　?、降低籌資成本,達到公司價值最大化　　企業(yè)加權(quán)平均資本成本達到最低,同時企業(yè)價值達到最大化。在進行籌資和投資決策時,為實現(xiàn)公司的價值最大,就須降低企業(yè)籌資成本。具體說杠桿企業(yè)的加權(quán)平均資本成本為Rwacc=(s/s+b)*Rs+(b/b+s)*Rb*(1-Tc),公式中Rs為權(quán)益資本成本。Rb*(1-Tc)為債務(wù)精彩文檔不容錯過實用標(biāo)準(zhǔn)文案稅后資本成本,s/(s+b),b/(b+s)分別為利益和債務(wù)的權(quán)重,其權(quán)重一般按市場價值而非會計價值來表示。如公司的目標(biāo)負債—價值比是1/4,公司所得稅為33%,Rs為14%,Rb為10%時,則Rwacc=

6、(1/4*10%)*(1-33%)+(3/4*14%)=0.122。Rwacc=12.2%比完全權(quán)益資本成本低了近二個百分點,起到了降低籌資成本的目的。而企業(yè)價值等于該企業(yè)未來現(xiàn)金流在貼現(xiàn)率為Rwacc的情況下的現(xiàn)值,Rwacc越低,企業(yè)價值將越大。降低籌資成本就是降低加權(quán)平均資本成本,由于負債成本比權(quán)益成本小,那么降低籌資成本就須使債務(wù)和權(quán)益的結(jié)構(gòu)合理。同時,企業(yè)債務(wù)利息通常都是固定不變的,當(dāng)息稅前利潤增大時,每一元利潤所負擔(dān)的固定利息就會減少,可分配給企業(yè)所有者的稅后利潤相應(yīng)增加,從而給企業(yè)所有者帶來額外的收益。隨著息稅前利潤的增長,稅后所有者利潤所得以更快的速度增加,從而使所有者獲得

7、財務(wù)杠桿利益,提高企業(yè)的經(jīng)營效果,增強企業(yè)實力?！　?、負債的約束性　　公司的經(jīng)營者如持有大量的自由現(xiàn)金流量而沒有或只有較少的負債,他們就有一個很大的現(xiàn)金“緩沖器”以應(yīng)付可能出現(xiàn)的失誤,于是就沒有約束機制保證他們在項目選擇或經(jīng)營上的效率。負債是提高管理層紀(jì)律性的辦法,通過增加失敗成本迫使經(jīng)營者在項目選擇中或經(jīng)營中更謹(jǐn)慎,因為一系列不良項目或經(jīng)營會增加無法還本付息的可能,也正是股利承諾較寬松的本質(zhì)與債務(wù)承諾的固定性間的差別