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《股市波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)橫截面收益影響的實(shí)證研究》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、分類號(hào)學(xué)號(hào)M200973986學(xué)校代碼10487密級(jí)碩士學(xué)位論文股市波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)對(duì)橫截面收益影響的實(shí)證研究學(xué)位申請(qǐng)人張威威:學(xué)科專業(yè)：數(shù)量經(jīng)濟(jì)學(xué)指導(dǎo)教師：唐齊鳴教授答辯日期：2011年11月AnEmpricalResearchontheRelationshipofStockMarketVolatilityRiskandtheCross-SectionReturns---AStudyonChina’sstockmarketCandidate:ZhangWeiweiMajor:QuantitativeEconomicsSupe
2、rvisor:TangQimingHuazhongUniversityofScience&TechnologyWuhan430074,P.R.ChinaNov.,2011獨(dú)創(chuàng)性聲明本人聲明所呈交的學(xué)位論文是我個(gè)人在導(dǎo)師的指導(dǎo)下進(jìn)行的研究工作及取得的研究成果。近我所知，除文中已標(biāo)明引用的內(nèi)容外，本論文不包含任何其他人或集體已經(jīng)發(fā)表或撰寫過的研究成果。對(duì)本文的研究做出貢獻(xiàn)的個(gè)人和集體，均已在文中以明確方式標(biāo)明。本人完全意識(shí)到本聲明的法律結(jié)果由本人承擔(dān)。學(xué)位論文作者簽名：日期：年月日學(xué)位論文版權(quán)使用授權(quán)書本學(xué)位論文作者完全了解
3、學(xué)校有關(guān)保留、使用學(xué)位論文的規(guī)定，即：學(xué)校有權(quán)保留并向國家有關(guān)部門或機(jī)構(gòu)送交論文的復(fù)印件和電子版，允許論文被查閱和借閱。本人授權(quán)華中科技大學(xué)可以將本學(xué)位論文的全部或部分內(nèi)容編入有關(guān)數(shù)據(jù)庫進(jìn)行檢索，可以采用影印、縮印或掃描等復(fù)制手段保存和匯編本學(xué)位論文。保密□，在______年解密后適用本授權(quán)書。本論文屬于不保密□。（請(qǐng)?jiān)谝陨戏娇騼?nèi)打―√‖）學(xué)位論文作者簽名：指導(dǎo)教師簽名：日期：年月日日期：年月日華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文摘要本文在CAPM因子模型的框架之下，基于Merton（1973）的ICAPM理論，對(duì)影響我國股市橫截面
4、股票組合收益率的影響因素進(jìn)行了實(shí)證研究。本文考察了市場(chǎng)波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)與橫截面股票組合收益的關(guān)系，發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)顯著而穩(wěn)健的定價(jià)因子。本文首先通過Engle的成分GARCH模型將市場(chǎng)波動(dòng)率分為長期和短期兩部分，進(jìn)而構(gòu)造長期和短期波動(dòng)率新值變量。其次按照French-Fama的方法、根據(jù)規(guī)模和賬面市值比將1997年7月至2011年6月在上海證券交易所上市的股票分為4*4個(gè)動(dòng)態(tài)組合，采用經(jīng)典的Fama-Macbeth兩步法考察了市場(chǎng)波動(dòng)率新值對(duì)橫截面股票組合收益的因子載荷及其風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格。結(jié)果發(fā)現(xiàn)市場(chǎng)波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)顯著的橫
5、截面定價(jià)因子，小規(guī)模股票對(duì)短期波動(dòng)率新值敏感度較高，有正的因子載荷；而大規(guī)模股票對(duì)短期波動(dòng)率新值敏感度較低，且傾向于有負(fù)的因子載荷。短期波動(dòng)率新值具有顯著為正的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)格，該變量加入CAPM模型中有效的解釋了規(guī)模溢價(jià)現(xiàn)象。通過對(duì)比傳統(tǒng)CAPM模型、French-Fama三因子模型和本文設(shè)定的加入市場(chǎng)波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)因子的模型，發(fā)現(xiàn)本文模型的解釋能力顯著優(yōu)于其他模型，說明市場(chǎng)波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)在我國股市資本資產(chǎn)定價(jià)中具有重要作用。關(guān)鍵字：資產(chǎn)定價(jià)波動(dòng)率風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)率分解橫截面收益-I-華中科技大學(xué)碩士學(xué)位論文AbstractInthispap
6、erweexaminetheimportanceofmarketvolatilitydynamicsforassetpricingofthe16sizeandbook-to-marketsortedportfoliosfor1997/7-2011/6.BasedonanICAPMmodel,weshowsthatthestochsticdiscountfactorisafunctionofmarketvolatilityinnovationsaswellasthemarketreturn.Firstly,wedecomp
7、osethemarketvolatityintoashort-runcompentandalong-runcomponent,anduseinnovationsofthecomponentsasexplanatoryvariablesandaddthemintotheclassicCAPMmodel.WeuseFama-Macbethtwo-passmethodtofindinnovationoftheshort-runcomponentissignificantlypositivelyrelatedtothecross
8、-sectionreturnsandhasapositivepriceofrisk.Comparedwithlarge-capstocks,small-capstocksaremoresensitivetotheshort-runvolatilityinnovation,whichhelpsexplainthesiz
