《企業(yè)并購(gòu)導(dǎo)論》PPT課件

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1、企業(yè)併購(gòu)導(dǎo)論講師：陳瑞琦為什麼要併購(gòu)進(jìn)入市場(chǎng)擴(kuò)大市占率經(jīng)營(yíng)綜效(上下游整合、水平整合)財(cái)務(wù)獲利(資本利得、稅務(wù))智慧財(cái)產(chǎn)權(quán)、營(yíng)業(yè)秘密、技術(shù)規(guī)模經(jīng)濟(jì)/範(fàn)疇經(jīng)濟(jì)什麼是併購(gòu)購(gòu)買資產(chǎn)(AssetPurchase)購(gòu)買股權(quán)(StockPurchase)合併(Merger)Thephrasemergersandacquisitions(abbreviatedM&A)referstotheaspectofcorporatestrategy,corporatefinanceandmanagementdealingwiththebuying,sellingandcombi

2、ningofdifferentcompaniesthatcanaid,finance,orhelpagrowingcompanyinagivenindustrygrowrapidlywithouthavingtocreateanotherbusinessentity.(http://en.wikipedia.org/wiki/Mergers_and_acquisitions)結(jié)合行為(公平交易法)§6：本法所稱結(jié)合，謂事業(yè)有左列情形之一者而言：與他事業(yè)合併者。持有或取得他事業(yè)之股份或出資額，達(dá)到他事業(yè)有表決權(quán)股份或資本總額三分之一以上者。受讓或承租他事業(yè)

3、全部或主要部分之營(yíng)業(yè)或財(cái)產(chǎn)者。與他事業(yè)經(jīng)常共同經(jīng)營(yíng)或受他事業(yè)委託經(jīng)營(yíng)者。直接或間接控制他事業(yè)之業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)或人事任免者。計(jì)算前項(xiàng)第二款之股份或出資額時(shí)，應(yīng)將與該事業(yè)具有控制與從屬關(guān)係之事業(yè)所持有或取得他事業(yè)之股份或出資額一併計(jì)入。公平交易法(結(jié)合行為)公平交易法§11Ⅰ(結(jié)合行為達(dá)一定標(biāo)準(zhǔn)需申報(bào)，主管機(jī)關(guān)得禁止結(jié)合)：事業(yè)結(jié)合時(shí)，有左列情形之一者，應(yīng)先向中央主管機(jī)關(guān)提出申報(bào)：事業(yè)因結(jié)合而使其市場(chǎng)占有率達(dá)三分之一者。參與結(jié)合之一事業(yè)，其市場(chǎng)占有率達(dá)四分之一者參與結(jié)合之事業(yè)，其上一會(huì)計(jì)年度之銷售金額，超過(guò)中央主管機(jī)關(guān)所公告之金額者策略聯(lián)盟是不是併購(gòu)原則上僅為商業(yè)

4、合作類型，依實(shí)際內(nèi)容判斷垂直限制：加盟、獨(dú)家經(jīng)銷、中心衛(wèi)星工廠等生產(chǎn)合作：統(tǒng)一採(cǎi)購(gòu)、專利共用、技術(shù)合作、生產(chǎn)配額、聯(lián)合投資設(shè)廠等行銷合作：聯(lián)合促銷、統(tǒng)一銷售、銷貨配額等股權(quán)交換策略聯(lián)盟/聯(lián)合行為聯(lián)合行為受公平交易法規(guī)範(fàn)，原則上禁止聯(lián)合行為公平交易法§7本法所稱聯(lián)合行為，謂事業(yè)以契約、協(xié)議或其他方式之合意，與有競(jìng)爭(zhēng)關(guān)係之他事業(yè)共同決定商品或服務(wù)之價(jià)格，或限制數(shù)量、技術(shù)、產(chǎn)品、設(shè)備、交易對(duì)象、交易地區(qū)等，相互約束事業(yè)活動(dòng)之行為而言。前項(xiàng)所稱聯(lián)合行為，以事業(yè)在同一產(chǎn)銷階段之水平聯(lián)合，足以影響生產(chǎn)、商品交易或服務(wù)供需之市場(chǎng)功能者為限。第一項(xiàng)所稱其他方式之合意，指

5、契約、協(xié)議以外之意思聯(lián)絡(luò)，不問(wèn)有無(wú)法律拘束力，事實(shí)上可導(dǎo)致共同行為者。同業(yè)公會(huì)藉章程或會(huì)員大會(huì)、理、監(jiān)事會(huì)議決議或其他方法所為約束事業(yè)活動(dòng)之行為，亦為第二項(xiàng)之水平聯(lián)合。併購(gòu)在管理學(xué)上的定位策略管理(追求外部成長(zhǎng))財(cái)務(wù)管理評(píng)價(jià)稅務(wù)併購(gòu)後整合組織、人資、行銷、研發(fā)生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、資訊(兩家公司整合)併購(gòu)需要的知識(shí)管理財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)法律創(chuàng)投產(chǎn)業(yè)瞭解談判協(xié)商能力一些併購(gòu)案例(原因、發(fā)展)Yahoo併臺(tái)灣奇摩渣打銀併竹商銀星展銀併寶華銀凱雷購(gòu)買東森國(guó)際股份可口可樂(lè)併匯源2008年9月3日，可口可樂(lè)與匯源同時(shí)公告稱，可口可樂(lè)擬以24億美元收購(gòu)匯源果汁（01886.HK）全部已

6、發(fā)行股本。如收購(gòu)獲批，匯源果汁將從香港聯(lián)交所下市，並成為可口可樂(lè)全資子公司W(wǎng)arrenBuffett,Goldman'sWhiteKnightTheOracleofOmaha's$5billioncashinfusionmaysaveGoldmanSachs,butthetotteringbank'shealthandprospectshavelosttheirshineothers本書(shū)架構(gòu)併購(gòu)發(fā)起併購(gòu)評(píng)估併購(gòu)攻防談判及履約併購(gòu)後管理併購(gòu)規(guī)劃程序公司策略(目標(biāo))成長(zhǎng)方式內(nèi)部成長(zhǎng)外部成長(zhǎng)(併購(gòu)、策略聯(lián)盟)併購(gòu)對(duì)象選擇併購(gòu)方式併購(gòu)前決策初步篩選投資機(jī)會(huì)投資部

7、投資委員評(píng)估(董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、財(cái)務(wù)、業(yè)務(wù)、技術(shù)、法務(wù))最後評(píng)估提報(bào)董事會(huì)決議併購(gòu)流程(p29)調(diào)查階段意向書(shū)/保密合約評(píng)估審查評(píng)鑑(DueDiligence,DD)執(zhí)行階段談判合約董事會(huì)或股東會(huì)決議主管機(jī)關(guān)/公平交易委員會(huì)申請(qǐng)履約階段資產(chǎn)交付股權(quán)交付併購(gòu)組織設(shè)計(jì)臨時(shí)編組公司內(nèi)部人員董事長(zhǎng)、總經(jīng)理、業(yè)務(wù)、生產(chǎn)、財(cái)務(wù)、研發(fā)、人事、資訊、法務(wù)外部人員投資銀行、會(huì)計(jì)師、律師、管理顧問(wèn)永久編組併購(gòu)幕僚單位投資事業(yè)處併購(gòu)動(dòng)機(jī)(表1-6)效率理論營(yíng)運(yùn)綜效：起動(dòng)綜效、狹義營(yíng)運(yùn)綜效財(cái)務(wù)綜效：節(jié)稅、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)減少、資本利得、鑑價(jià)理論傲慢假說(shuō)代理理論(agencytheory)

8、成長(zhǎng)極大化假說(shuō)自由現(xiàn)金假說(shuō)經(jīng)營(yíng)者個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)分散假說(shuō)購(gòu)併分類資產(chǎn)收購(gòu)/股權(quán)收購(gòu)/合併