《風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬》PPT課件(I)

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1、第六章風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬一風(fēng)險(xiǎn)與報(bào)酬二投資組合理論三資本資產(chǎn)定價(jià)模型一、風(fēng)險(xiǎn)與收益（一）風(fēng)險(xiǎn)概念：風(fēng)險(xiǎn)是指在一定條件下和一定時(shí)期內(nèi)可能發(fā)生的各種結(jié)果的變動(dòng)程度。1．風(fēng)險(xiǎn)是事件本身的不確定性，具有客觀性。2．這種風(fēng)險(xiǎn)是“一定條件下的”風(fēng)險(xiǎn)。3．風(fēng)險(xiǎn)的大小隨時(shí)間延續(xù)而變化。4．在實(shí)務(wù)領(lǐng)域?qū)︼L(fēng)險(xiǎn)和不確性不作區(qū)分，都視為“風(fēng)險(xiǎn)”。二、風(fēng)險(xiǎn)與收益5．風(fēng)險(xiǎn)可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。財(cái)務(wù)上的風(fēng)險(xiǎn)主要指無法達(dá)到預(yù)期報(bào)酬的可能性。6．風(fēng)險(xiǎn)針對(duì)特定主體：項(xiàng)目、企業(yè)、投資人。7．風(fēng)險(xiǎn)是指“預(yù)期”收益率的不確定性，而非實(shí)際

2、的收益率。二、風(fēng)險(xiǎn)與收益8．風(fēng)險(xiǎn)是可測(cè)定概率的不確定性。即知道所有可能的結(jié)果及每種結(jié)果的概率。9.不確定性指事先不知道所有可能的結(jié)果或知道結(jié)果但不知道它們出現(xiàn)的概率。二、風(fēng)險(xiǎn)與收益（二）風(fēng)險(xiǎn)分類1．項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)：表現(xiàn)為該項(xiàng)目現(xiàn)金流動(dòng)的不確定性；項(xiàng)目的特有風(fēng)險(xiǎn)可以通過投資分散化來降低；項(xiàng)目的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)不能通過多種經(jīng)營分散，是企業(yè)必須承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)。2．企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)（1）經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)變動(dòng)（數(shù)量和價(jià)格）引起；結(jié)果表現(xiàn)為資產(chǎn)收益率的不確定；固定成本有杠桿作用，使資產(chǎn)收益率變化加大。（2）財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)：因借款而增加的風(fēng)險(xiǎn)，借

3、款利息率固定有杠桿作用，使權(quán)益凈利率變動(dòng)比資產(chǎn)收益率變動(dòng)更大。3．投資人風(fēng)險(xiǎn)：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和公司特有風(fēng)險(xiǎn)（1）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)：影響所有公司的因素引起的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)涉及所有的投資對(duì)象，不能通過多角化投資來分散，因此又稱不可分散風(fēng)險(xiǎn)或系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。（2）公司特有風(fēng)險(xiǎn)：是指發(fā)生于個(gè)別公司的特有事件造成的風(fēng)險(xiǎn)。這類風(fēng)險(xiǎn)可以通過多角化投資來分散，即發(fā)生于一家公司的不利事件可以被其他公司有利事件抵銷，稱可分散風(fēng)險(xiǎn)或非系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。輕松一下一個(gè)猶太人走進(jìn)一家紐約的銀行，來到貸款部，大咧咧的坐了下來。請(qǐng)問我能幫您什么忙嗎？貸款部經(jīng)理一邊問一邊打量一身名牌

4、穿戴的來人。我想借錢好啊，您要借多少？一美元。啊？只需要一美元？不錯(cuò)，只借一美元。可以嗎？要有擔(dān)保，再多點(diǎn)也無妨。好吧，這些擔(dān)?？梢詥?？猶太人說著，叢浩華的皮包里取出一堆股票國債等等，放在經(jīng)歷的寫字臺(tái)上，說，總共50萬美元，夠了吧？當(dāng)然！當(dāng)然！不過，您真的只要借1美元嗎?是的。說著，猶太人接過了1美元。年息為6%。只要您付出6%的利息，一年后歸還，我們就可以把這些股票還給您。謝謝。說完，猶太人就準(zhǔn)備離開銀行。銀行行長一直在旁邊冷眼觀看，怎么也弄不明白，擁有50玩美元的人，怎么回來銀行借1美元。他匆匆忙忙的趕上前去，對(duì)猶太人

5、說，啊，這位先生……有什么事情嗎？我實(shí)在弄不清楚，您擁有50萬美元，為什么只借1美元呢？要是您想借三四十萬美元的話，我們也會(huì)很樂意的…..請(qǐng)不必為我操心，只是我來貴行之前，問過好幾家金庫，他們保險(xiǎn)箱的租金都很昂貴。所以嘛，我就準(zhǔn)備在貴行寄存這些股票。租金實(shí)在太便宜了，一年只要花6美分。（三）風(fēng)險(xiǎn)衡量1．概率：用來表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。2．風(fēng)險(xiǎn)集中程度：預(yù)期值、加權(quán)平均值、數(shù)學(xué)期望3．風(fēng)險(xiǎn)分散程度：平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差、全距、變化系數(shù)二、風(fēng)險(xiǎn)A、概率是表示隨機(jī)事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值。介于0和1之間。二、風(fēng)險(xiǎn)B、

6、預(yù)期值隨機(jī)變量的各個(gè)取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)，叫做隨機(jī)變量的預(yù)期值。二、風(fēng)險(xiǎn)投資項(xiàng)目投資報(bào)酬率(%)概率PIA50.270.3130.3150.2B200.280.660.2二、風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期報(bào)酬率(A)=5%×0.2+7%×0.3+13%×0.3+15%×0.2=10%預(yù)期報(bào)酬率(B)=20%×0.2+8%×0.6+6%×0.2=10%A,B兩項(xiàng)目的預(yù)期報(bào)酬率相同，但其風(fēng)險(xiǎn)不同,風(fēng)險(xiǎn)用偏離程度,即離散程度來表示.二、風(fēng)險(xiǎn)C.衡量離散程度的指標(biāo)包括平均差方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距等，常用方差和標(biāo)準(zhǔn)差來表示。方差是表示隨機(jī)變

7、量和預(yù)期值之間離散程度的一個(gè)量。二、風(fēng)險(xiǎn)標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，為方差的平方根二、風(fēng)險(xiǎn)期望值的波動(dòng)程度代表著投資項(xiàng)目的風(fēng)險(xiǎn)大小，標(biāo)準(zhǔn)差表示變量的各個(gè)具體值與期望值波動(dòng)程度的統(tǒng)計(jì)量。標(biāo)準(zhǔn)差代表投資項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)大小。但要注意：期望值相等或接近情況下才可比較。風(fēng)險(xiǎn)大小也可用直方圖來表示。（期望值相等條件下）二、風(fēng)險(xiǎn)在期望值不同，或使用的量綱單位不同時(shí)，用標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)衡量二、風(fēng)險(xiǎn)例：A、B項(xiàng)目投資報(bào)酬標(biāo)準(zhǔn)差分別為2%，1%，期望值分別為30%和10%，問風(fēng)險(xiǎn)大小？qA=2%/30%=6.7%qB=1%/10%=10%qA

8、險(xiǎn)大.二、風(fēng)險(xiǎn)在期望值相同情況下,標(biāo)準(zhǔn)差越小,風(fēng)險(xiǎn)越小.在標(biāo)準(zhǔn)差相同的情況下,期望值越大，風(fēng)險(xiǎn)越小;在標(biāo)準(zhǔn)差和期望值都不同的情況下,用標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)來衡量,越小風(fēng)險(xiǎn)也越小.輕松一下小時(shí)侯把english讀為應(yīng)給利息的同學(xué)當(dāng)了行長；讀為硬改歷史的成了政治家；讀為因果聯(lián)系的成了哲學(xué)家；讀為陰溝里洗的成了菜販子；