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1、××集團投資交易策略（玉米）春節(jié)過后短短五個交易日中，連玉米三創(chuàng)歷史新高后回落，主力合約C1109最高至2478元/噸、未來的主力合約——遠期C1201期價更直逼2500元/噸整數(shù)關口。雖然期價在刷新歷史高點之后有較大回落，但我們分析國際、國內(nèi)玉米市場形勢后認為：連玉米長期走強的態(tài)勢并未改變，期價回落乃是獲利多頭平倉及外盤高位調(diào)整引發(fā)的技術性調(diào)整所到致，因而其續(xù)跌空間可能極其有限，我們倒是為貴集團錯失2010年12月上旬我方投資報告中提醒的多頭良機而深感惋惜。就目前市場形勢而言，受制于強力調(diào)控物價的政策取向及“兩會”即將召開的特殊時期
2、，期價或仍有技術性回落調(diào)整，日K線技術形態(tài)分看，現(xiàn)主力合約C1109有繼續(xù)下探2370元/噸技術位一線的可能，但就當前市場形勢分析，我們認為：合約前高所形成的成交密集區(qū)約2400元/噸整數(shù)關口一線極有可能對未來期價形成強力支撐，甚至可能已是可望而不可及。而遠期C1201合約顯然宜增加一定額度的時間升水，預期其強力支撐約在2430——2440元/噸一線，如測試下檔支撐，當是更好的多頭時機，總之，C1109及其后續(xù)合約回落空間有限，長期強勢仍將維持（見圖1、圖2）。圖1連玉米主力合約C1109日K線圖圖2連玉米遠期合約C1201日K線圖我
3、們對于連玉米的長期強勢判斷，主要基于如下理由：一、國際市場分析：回落不改強勢仍有上行空間至2月11日夜盤收市，過去一周CBOT玉米較上周大漲28美分/蒲式耳報收于706美分/蒲式耳，本周前兩個交易日雖有所回落，但長期技術形態(tài)保持的穩(wěn)步上漲趨勢近乎完美。而究其根本原因，供需形勢的進一步趨緊無疑是根本性的、更是短期內(nèi)難以改變的。USDA周三發(fā)布的二月份供需報告顯示，其玉米年末庫存預估大幅下調(diào)9%至6.75億蒲式耳的超低水平，導致美國國內(nèi)玉米庫消比降至5.84%，供應對總用量之比更降至不足5%的大蕭條以來的最低水平，據(jù)中華糧網(wǎng)歷史數(shù)據(jù)，以上
4、指標的水平大致相當于1995/96年度，也僅略高于1936/37年度的4.5%，某種意義上說，其玉米供應確已到了最危機的時刻。而從全球范圍看，因為各種自然災害，加上飼料、食品和生物燃料行業(yè)的需求旺盛，包括阿根廷、巴西、墨西哥等國的玉米產(chǎn)量與庫存均出現(xiàn)較大幅度的降低，從近日形勢看，需求大國——墨西哥的減產(chǎn)幅度很可能大幅超出預期......在美元繼續(xù)量化寬松、流動性過剩、多種商品已創(chuàng)歷史新高的市場形勢下，CBOT玉米突破08年金融危機前創(chuàng)造的歷史高點顯然只是時間問題，繼續(xù)大幅上漲并非不可期待（見圖3）。而即使按其昨日回落調(diào)整之后的692.
5、25美分/蒲式耳的收盤價亦不難推算，美玉米進口至國內(nèi)的到岸完稅價格仍持穩(wěn)于2730元以上，在國內(nèi)存在進口需求、且進口存在大幅增加可能的前提下，其對國內(nèi)價格的拉動作用不言而喻。圖3CBOT玉米連續(xù)合約周K線圖二、國內(nèi)市場分析：旺盛需求推動回落當為蓄勢國內(nèi)現(xiàn)貨市場上，漸入旺季的需求、尤其是飼料需求與國儲補庫將是助漲玉米價格的兩大主要推手，而災害性天氣對相關商品價格的推漲無疑對玉米價格亦產(chǎn)生間接推動，尤其是小麥主產(chǎn)區(qū)旱災的持續(xù)發(fā)展至使麥價走強無疑使玉米比價更處低位。受以上諸多因素影響，玉米現(xiàn)貨收購價格節(jié)后已呈現(xiàn)出快速走高現(xiàn)象，以筆者跟蹤調(diào)查
6、的山東聊城某糧站為例，2月8日即已開張收購的玉米價格快速上漲，至今日已較節(jié)前上漲50——60元/噸至1970——1980元/噸，重回“一元時代”已是只日可待。隨著春季的到來，天氣日益轉暖，包括飼料、及食品飲料消費的季節(jié)性增加是必然的，在進口成本居高不下的市場形勢之下，國內(nèi)現(xiàn)貨價格的繼續(xù)走強是完全可以預期的。日前已有業(yè)內(nèi)人士預計，新作玉米收獲前的玉米糧站收購價格可能達到2200元/噸，現(xiàn)貨市場的大幅走強無疑將成為期價繼續(xù)上漲的根本動力。特別值得一提的是，臨儲及央儲玉米存量大幅縮減的市場形勢下，國儲補庫是必然的，而進口成本居高不下的情況下
7、，提高收購價格恐怕是唯一的辦法，從當前現(xiàn)貨市場看，前定1780——1820元/噸的收儲價格顯然是難以建立起有效儲備的，縱然是加上35元/噸的收儲補貼，要掌握調(diào)控市場的糧源恐亦有相當難度，國儲補庫的收購價格提高極有可能成為助漲玉米現(xiàn)貨價格的另一推手。總之，加息及一系列政策調(diào)控措施或有暫時抑制玉米期價上漲的作用，尤其是在兩會即將召開的特殊時期，盤面出現(xiàn)小幅度的技術性回落調(diào)整以順應當前的社會政策氛圍是完全可以理解的。但就C1109而言，基于以上國際、國內(nèi)兩市場日益趨緊的供求形勢，其回落調(diào)整空間將是極其有限的，且回落當為建立或增持長線多單的機
8、會。筆者依然預期，新作玉米收獲前，2400元/噸極有可能成為可望而不可及的多頭機會，而長期目標仍可看2600元/噸。三、××集團玉米投資策略建議基于以上分析，當前至兩會期間，相關政策及前期獲利多頭平倉致使玉米期價的較大幅
