企業(yè)風(fēng)險衡量培訓(xùn)講義.ppt

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1、第四章企業(yè)風(fēng)險衡量“RiskisSaltandSugarofLife”案例：AIG財務(wù)危機的原因之一——風(fēng)險衡量的差錯為了保住獨立公司的身份，美國國際集團（AIG）可能會出售超過15家子公司，來償還850億美元的美國政府貸款。AIG希望保留國際壽險子公司和美國退休金業(yè)務(wù)部門繼續(xù)作為集團的核心業(yè)務(wù)。在美國當(dāng)?shù)貢r間9月16日美聯(lián)儲宣布向陷于破產(chǎn)邊緣的AIG提供850億美元緊急貸款時，安邦分析師就曾預(yù)言，與其說是美聯(lián)儲援救AIG，不如說是讓AIG有序破產(chǎn)以防止市場出現(xiàn)無秩序的連鎖反應(yīng)。（《每日金融》第2612期）12

2、個月的美國高收益公司的違約率在2007年底還只有0.5%，到了2008年6月底達到了3.1%?！拔覀兊恼哌x擇是考察可能性分布與損失函數(shù)之間相互作用關(guān)系的結(jié)果。當(dāng)然，我們并不運用這類模型進行正規(guī)的數(shù)學(xué)運算，但我們確實遵循它背后的哲學(xué)思想”——格林斯潘在關(guān)于2000年左右美國經(jīng)濟低迷狀況下政策決策的風(fēng)險所說的話【案例導(dǎo)入】西班牙人塞萬提斯在《堂吉訶德》中的名言：“不要把雞蛋放在一個籃子里”，已經(jīng)被廣泛使用到投資領(lǐng)域。以投資股票為例，僅買一只股票，如果這只股票大漲，您會賺很多；如果這只股票大跌，您會損失很多。但如果

3、您買十只股票，不太可能每只都大漲，也不太可能每只都大跌，在十只股票漲跌互相抵消之后，結(jié)果一般是小賺或者小賠。如此一來，分散投資使得結(jié)果的不確定性更小，也就意味著風(fēng)險降低了。要達到風(fēng)險抵消的目的，只是多買幾種投資工具還是不夠的，還要盡量同時購買聯(lián)動性小的資產(chǎn)。實際上，資產(chǎn)間的聯(lián)動性才是影響投資組合風(fēng)險的重要因素，而且，隨著購買投資工具種類的增加，資產(chǎn)間的聯(lián)動性對整體投資組合的風(fēng)險影響將越來越大。資料來源上投摩根基金管理公司：《基金大講堂》，2007。5章首案例：超過25％的利潤不做－萬科第一節(jié)：企業(yè)風(fēng)險衡量的概念

4、第二節(jié)：損失頻率和損失程度第三節(jié)：風(fēng)險評價方法第一節(jié)：企業(yè)風(fēng)險的衡量一、風(fēng)險衡量的概念和作用二、風(fēng)險衡量的理論基礎(chǔ)一、風(fēng)險衡量的概念和作用風(fēng)險衡量是在對過去損失資料分析的基礎(chǔ)上，運用概率論和數(shù)理統(tǒng)計的方法對某一特定或者幾個風(fēng)險事故發(fā)生的損失頻率和損失程度做出估計，以此作為選擇風(fēng)險管理技術(shù)的依據(jù)。二、風(fēng)險衡量的理論基礎(chǔ)大數(shù)法則概率推理原理類推原理慣性原理大數(shù)法則為風(fēng)險衡量奠定了理論基礎(chǔ)，即只要被觀察的風(fēng)險單位數(shù)量足夠多，就可以對損失發(fā)生的概率、損失的嚴(yán)重程度衡量出一定的數(shù)值來。例如就一個城市而言，其每年發(fā)生火災(zāi)的

5、頻數(shù)、每件火災(zāi)事故的平均損失、年度火災(zāi)的總損失額及造成火災(zāi)的原因等，都有其規(guī)律可循。經(jīng)驗證明，被觀察的同類單位數(shù)目愈多，這種規(guī)律性就愈明顯。這時，可以看出風(fēng)險事故的發(fā)生呈現(xiàn)出一種統(tǒng)計的規(guī)律性。大數(shù)法則在擲錢幣時，每次出現(xiàn)正面或反面是偶然的，但大量重復(fù)投擲后，出現(xiàn)正面(或反面)的次數(shù)與總次數(shù)之比卻必然接近常數(shù)0.5。這是最早發(fā)現(xiàn)的大數(shù)法則之一。大數(shù)法則是近代保險業(yè)賴以建立的數(shù)理基礎(chǔ)。風(fēng)險單位數(shù)量愈多，實際損失的結(jié)果會愈接近從無限單位數(shù)量得出的預(yù)期損失可能的結(jié)果。保險公司正是利用在個別情形下存在的不確定性將在大數(shù)中

6、消失的這種規(guī)則性，來分析承保標(biāo)的發(fā)生損失的相對穩(wěn)定性。保險人可以比較精確的預(yù)測危險，合理的厘定保險費率，使在保險期限內(nèi)收取的保險費和損失賠償及其它費用開支相平衡。附單個風(fēng)險事故是隨機事件，它發(fā)生的時間、空間、損失嚴(yán)重程度都是不確定的。但就總體而言，風(fēng)險事故的發(fā)生又呈現(xiàn)出某種統(tǒng)計的規(guī)律性。因此，采用概率論和數(shù)理統(tǒng)計方法，可以求出風(fēng)險事故出現(xiàn)狀態(tài)的各種概率。如運用二項分布、泊松分布可用來衡量風(fēng)險事故發(fā)生次數(shù)的概率。概率推斷數(shù)理統(tǒng)計學(xué)為從部分去推斷總體，提供了非常成熟的理論和眾多有效的方法。利用類推原理衡量風(fēng)險的優(yōu)點

7、在于，能彌補事故統(tǒng)計資料不足的缺陷。在實務(wù)上，進行風(fēng)險衡量時。往往沒有足夠的損失統(tǒng)計資料。且由于時間、經(jīng)費等許多條件的限制，很難、甚至不可能取得所需要酌足夠數(shù)量的損失資料。因此，根據(jù)事件的相似關(guān)系，從已掌握的實際資料出發(fā)，運用科學(xué)的衡量方法而得到的數(shù)據(jù)，可以基本符合實際情況，滿足預(yù)測的需要。類推原理事物發(fā)展有各自的規(guī)律性，但其間又有許多相似之處。類推法是通過不同事物的某些相似性類推出其他的相似性，從而預(yù)測出它們在其他方面存在類似的可能性的方法。例如，發(fā)展中國家的經(jīng)濟發(fā)展過程與發(fā)達國家已經(jīng)歷的發(fā)展過程，就有許多共

8、同的規(guī)律性。又如各種鳥翅膀的形狀類推飛機翼形。把先發(fā)生的事件稱為先導(dǎo)事件，后發(fā)生的事件稱為遲發(fā)事件，當(dāng)發(fā)現(xiàn)它們之間有某些相似之處。就可以利用先導(dǎo)事件的發(fā)展過程和特征，類推遲發(fā)事件的發(fā)展過程和特征，類推遲發(fā)事件的發(fā)生和未來的發(fā)展，起到預(yù)測的作用。附利用事物發(fā)展具有慣性的特征去衡量風(fēng)險，通常要求系統(tǒng)是穩(wěn)定的。因為只要有穩(wěn)定的系統(tǒng)，事物之間的內(nèi)在聯(lián)系和基個特征就有可能延續(xù)下去。但實際上。系統(tǒng)