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《非銀金融行業(yè)動態(tài)：券商板塊宜左側(cè)布局，保險持續(xù)關(guān)注邊際改善》由會員上傳分享，免費在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在行業(yè)資料-天天文庫。
1、目錄一周市場回顧2中信建投觀點2市場概況3行業(yè)新聞7公司公告10一周市場回顧大盤表現(xiàn)本周滬深300指數(shù)報3010.65，較上周末-0.62%，上證綜指報2493.9，較上周末-0.89%，中證綜合債（凈價）指數(shù)報98.56，較上周末+0.16%。板塊及個股表現(xiàn)本周申萬非銀板塊-2.72%，券商-1.87%，保險-3.45%，多元金融-2.84%，非銀板塊跑輸滬深300指數(shù)和上證綜指。本周非銀板塊漲幅排名前三的個股為九鼎投資（+6.76%）、中油資本（+4.67%）、方正證券（+3.71%）；跌幅排名前三的個
2、股為中信建投（-15.85%）、寶德股份（-11.52%）和安信信托（-10.27%）。中信建投觀點本周券商板塊跑輸滬深300指數(shù)，跑贏非銀板塊，PB（LF）回落至1.20倍。本周央行2018年第四季度例會指出，穩(wěn)健的貨幣政策要更加注重松緊適度，保持流動性合理充裕，這與我們在年度策略報告中的判斷相符，隨著貨幣政策傳導渠道的進一步疏通，市場無風險利率水平將同比下降，促使券商板塊結(jié)束單邊下行的趨勢。同時，本周證監(jiān)會李超副主席在2018中國金融學會學術(shù)年會致辭中表示，2019年資本市場改革開放將面臨六大任務，包括
3、推動設立科創(chuàng)板并試點注冊制盡快落地、提升上市公司質(zhì)量、完善交易制度、加快對外開放、推進法制建設、推動長期資金入市，我們預計2019年政策對沖紅利仍有望延續(xù)釋放，建議中長線投資者左側(cè)布局守株待兔。龍頭券商綜合實力突出，當前估值水平處于投資價值區(qū)間，建議重點關(guān)注中信證券（行業(yè)領(lǐng)頭羊，機構(gòu)及海外業(yè)務布局超前）和華泰證券（定增+GDR夯實資本，科技實力助推財富管理）。本周保險板塊跑輸滬深300指數(shù)和非銀板塊，投資端國債收益率處于相對低位及開門紅銷售略低于市場預期為股價主要壓制因素。在強調(diào)保障類產(chǎn)品多于儲蓄類產(chǎn)品的銷
4、售策略下，上市險企2019年“開門紅”年金險新單保費同比正增長存在一定壓力，或拖累開門紅整體表現(xiàn)，中國人壽由于主推高利率（4.025%）年金產(chǎn)品，且開門紅開展時間較早，預計開門紅保費收入實現(xiàn)同比正增長，數(shù)據(jù)表現(xiàn)好于同業(yè)。2018年1-11月，保險行業(yè)原保費收入同比增長2.97%，財產(chǎn)險維持12%的同比增速，人身險同比下降0.5%，相較1-10月（-1.85%）降幅收窄，有繼續(xù)好轉(zhuǎn)的趨勢，健康險和意外險繼續(xù)維持高速增長，同比增速分別為23.22%/19.23%，相較1-10月增速提升0.53/0.34個百分點
5、，我們預測2019年上市險企保障型產(chǎn)品新單保費維持30%增速，儲蓄型產(chǎn)品與本年基本持平，新業(yè)務價值實現(xiàn)8%正增長，相較2018年將有顯著改善。資產(chǎn)端10年期國債到期收益率下行至3.2%，市場擔憂利率下行影響投資端收益狀況，經(jīng)過測算我們認為，十年期國債收益率由3.5%下行至2.5%的情況下，上市險企總投資收益率下行至4%需要十年以上的時間，我們認為利率短期內(nèi)下行空間有限，短期波動對投資收益率影響有限。目前保險板塊估值僅為0.75-1.06倍P/EV，合理估值為1-1.5倍P/EV，臨近年底有望迎來估值切換，且
6、高成長龍頭險企享受合理溢價，推薦關(guān)注新華保險、中國太保。推薦股票池證券：中信證券、華泰證券。保險：新華保險、中國太保。圖表1：本周非銀金融板塊跑輸滬深300指數(shù)圖表2：2018年以來非銀金融板塊跑輸滬深300指數(shù)資料來源：Wind，資料來源：Wind，市場概況證券1.流動性：截至12月28日，7天銀行間質(zhì)押式回購利率為4.8263%，較上周末+216.73BP；7天存款類機構(gòu)質(zhì)押式回購利率為3.0719%，較上周末+49.19BP。2.證券經(jīng)紀：（1）交易數(shù)據(jù)：本周兩市A股日均成交額2448.46億元，環(huán)比
7、+6.21%，日均換手率0.59%，環(huán)比+3.27bp；（2）投資者數(shù)量：截至12月21日一周新增投資者數(shù)量為21.04萬人，環(huán)比-0.80%。3.信用業(yè)務：（1）融資融券：截至12月27日，兩融余額7621.68億元，較上周末+0.30%，占A股流通市值2.17%；（2）股票質(zhì)押：截至12月28日，場內(nèi)外股票質(zhì)押總市值為42344.54億元，環(huán)比-1.91%。4.投資銀行：截至12月28日，IPO承銷規(guī)模為1378.15億元，占去年完成總量的59.89%；再融資承銷規(guī)模為9076.75億元，占去年完成總量
8、的69.46%；券商所做的債券承銷規(guī)模為56083.11億元，占去年完成總量的123.95%，其中公司債、非政策性金融債和ABS承銷規(guī)模分別為16411.17億元、10148.28億元和16385.96億元，分別占去年完成總量的148.86%、99.78%和128.92%。5.資產(chǎn)管理：截至2018年11月末，券商資管規(guī)模（不含直投基金）合計13.36萬億元，較上年末-19%；截至2018年9月末，券商集合、定向
