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《套利局限對股票市場pead現(xiàn)象的影響研究——基于融資融券和股指期貨推出的背景》由會(huì)員上傳分享，免費(fèi)在線閱讀，更多相關(guān)內(nèi)容在學(xué)術(shù)論文-天天文庫。
1、對外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文套利局限對股票市場PEAD現(xiàn)象的影響研究--基于融資融券和股指期貨推出的背景姓名：于中華申請學(xué)位級(jí)別：碩士專業(yè)：金融學(xué)指導(dǎo)教師：俞鴻琳201105摘要盈余公告后價(jià)格漂移(PEAD)現(xiàn)象是股票價(jià)格在盈余公告中表現(xiàn)出的沿未預(yù)期盈余方向移動(dòng)的一種趨勢。本文運(yùn)用事件研究法，通過對我國股票市場上市公司PEAD現(xiàn)象的實(shí)證檢驗(yàn)，研究套利局限對PEAD現(xiàn)象的影響本文首先通過標(biāo)準(zhǔn)化后的未預(yù)期盈余將上市公司分為“好消息"公司組和“壞消息"公司組，計(jì)算兩組公司的累積超額收益，初步證明了我國股市存在PEAD現(xiàn)象，不滿足半強(qiáng)
2、式有效市場。．然后對2010年融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)及股指期貨推出前后的累積超額收益做了對比分析，PEAD現(xiàn)象并沒有在融資融券和股指期貨推出后表示出顯著減弱，這也在一定意義上說明就目前來看融資融券和股指期貨推出改善市場效率的效果有限。接下來對利用PEAD現(xiàn)象買入好消息組合股票和賣出壞消息組合股票的投資策略進(jìn)行分析。從長期來看單純買入好消息組合股票和單純賣出壞消息組合股票都可以得到正的平均超額收益，同時(shí)買入好消息組合股票和賣出壞消息組合股票的策略在絕大多數(shù)季度能帶來穩(wěn)定的超額收益，優(yōu)于單純買入好消息組合股票和單純賣出壞消息組合股票的策
3、略。最后論證同時(shí)買入好消息組合股票和賣出壞消息組合股票的策略在我國資本市場是否具有可行性。從現(xiàn)市場制度來看，由于存在賣空限制，該策略的可操作性不強(qiáng)。這也解釋了套利成本和套利局限是我國股票市場存在PEAD現(xiàn)象的原因。券關(guān)鍵詞：盈余公告后價(jià)格漂移，套利局限，市場有效性，股指期貨，融資融AbstractPost-carnings．a(chǎn)nnouncementdrift(PEAD)isthetendencyforastock’spricetodriftinthedirectionofanunexpectedearningsinthemon
4、thsfollowinganearningsannouncement．Thepaperadoptedtheeventstudy，UsingasampleoflistedcompaniesinChina’Sstockmarket，tostudytheeffectofarbitrageconstraintsonthePEADFirst,wedividedtheHstedcompaniesintwogroupsaccordingtostandardizedunexpectedearnings(SUE)：thegroupwithgoo
5、dnewsandthegroupwithbadnews，calculatedtheircumulativeabnormalreturn(CAR)andf-mdevidenceoftheexistenceofPEADinChina’Sstockmarketandthemarketisnotsemi-strongefficient．Then，wecomparedthePEADbeforeandaftertheintroducingofmarginpurchaseandshortsaleofsecuritiesandstockind
6、exfutures，foundthatPEADdidn’treducesignificantly．Then，weanalyzedtheinvestmentstrategythatbuyingstocksinthegroupwithgoodnewsandseHingstocksinthegroupwithbadnews·Wefoundinthelongterm,theinvestmentstrategythatbuyingstocksinthegroupwithgoodnewsandsellingstocksinthegroup
7、withbadnewssimultaneouslyisbetterthantheinvestmentstrategythatbuyingstocksinthegroupwithgoodnewsonlyortheinvestmentstrategythatsellingstocksinthegroupwithbadnewsonly．Atlast,weanalyzedthefeasibilityoftheinvestmentstrategythatbuyingstocksinthegroupwithgoodnewsandselli
8、ngstocksinthegroupwithbadnewssimultaneouslyinChina’sstockmarket．Becauseofthearbitrageconstraints,SOfarthereisdifficultyforinvestorsinChina
